El mercado apuesta a que el Central incrementará los controles cambiarios

La inquietud por la fuga de dólares hace que en el Banco Central se trabaje a paso redoblado para buscar encontrarle un freno.

Para ello, apuntan tanto a la oferta como a la demanda.

Es por ello que avanzó en una serie de medidas entres las que se destacan:

Los controles físicos que se efectúan desde hace varios días en las calles del microcentro porteño, tendientes a desalentar la operatoria de los denominados coleros que son a la postre los que alimentan el segmento informal o “blue”.

La obligación para las compañías mineras o petroleras de liquidar las divisas provenientes de sus exportaciones en el mercado local.

La obligación para las compañías de seguros de repatriar fondos invertidos en el exterior

El establecimiento de de mayores requisitos para quienes compren montos superiores a u$s250.000 por año calendario.

La obligación, para no residentes que efectúen compras de empresas locales, aportes de capital o adquisición de inmuebles de registrar en el mercado local de cambios el ingreso de fondos al momento de efectuar la inversión.

En cuanto a las nuevas disposiciones, según los trascendidos que saturaron la ctiy porteña, esta vez se trataría de controlar la demanda de aquellas operaciones superiores a los u$s2 millones.

La nueva norma tendería a que las mismas se fraccionen a lo largo del mes, a efectos de evitar cuellos de botella en el mercado.

Adicionalmente, se avanzaría en un mayor número de requisitos para poder realizar las compras y en un control más profundo sobre las compañías o particulares que tienen acceso a este mercado.

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La AFIP y el dólar

AFIP y dólar

No sólo los compradores y los “coleros” se encuentran en la mira de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) por las maniobras de evasión vinculadas con adquisiciones de divisas.

En efecto, el organismo a cargo de Ricardo Echegaray presume que las casas de cambio declaran las comisiones como una mayor diferencia atribuible a la operación a fin de evitar el pago en el Impuesto al valor Agregado (IVA).

Por lo tanto, el fisco nacional ahora apunta al otro lado del “mostrador”. De acuerdo a la información a la que pudo acceder iProfesional.com, ya se encuentran listas para ser enviadas  las nuevas intimaciones. Se estima que el mercado mueve cada día cerca de u$s100 millones.

En dichas intimaciones se solicita a las casas de cambio un detalle pormenorizado de las comisiones cobradas en donde deberán reflejar -entre otros datos- el porcentaje y la escala aplicable de acuerdo al monto involucrado en la operación.

Cómo es la maniobra
La AFIP supone que los operadores informan las comisiones como una mayor diferencia de cambio atribuible a las operaciones de compraventa de dólares. Esto es así, ya que los ingresos en concepto de comisiones se encuentran alcanzados en el IVA mientras que la venta de divisas se encuentra exenta en el tributo.

Por lo tanto, ante una venta de dólares realizada a determinado tipo de cambio -por ejemplo $4,22- los operadores ocultarían el ingreso en concepto de comisión elevando el mismo. En este caso se llevaría, por ejemplo, a 4,25 pesos.

Es decir, simplificando al extremo la situación, ante la venta de un dólar informan un valor de $4,25 cuando, en realidad, deberían registrar una venta por $4,22 y un ingreso en concepto de comisión de $0,03, por el cual deberían pagar el IVA.

El ejemplo planteado muestra, a titulo ilustrativo, cómo la comisión sobre la cual la casas de cambio deben pagar impuestos queda “compensada” simulando una cotización ficticia del dólar mayor a la real. De esta manera, y a través de pequeñas diferencias cambiarias, se alcanza un nivel de evasión calificado como “millonario” por parte de las fuentes consultadas por este medio.

Qué pide la AFIP
A través de las intimaciones -que ya están listas para ser enviadas a las distintas casas de cambio- el fisco nacional solicitará:

Indicar por escrito en forma pormenorizada la estructura comercial de las comisiones y/o retribuciones cobradas por tipo de operación cambiaria.

El detalle deberá contemplar: el porcentaje y/o monto fijo en concepto de comisión, arancel o retribución aplicada a otra forma de cobro de la prestación, señalando si existen montos mínimos y/o máximos o una escala aplicable según los importes involucrados y la metodología de cálculo utilizada por tipo de operación.

Asimismo, se deberá informar si existen comisiones preferenciales, de acuerdo a razones comerciales o de otra índole, indicando el detalle pormenorizado de las mismas.

En caso de no aplicarse comisión, arancel, retribución u otra forma de cobro de la prestación, deberán brindar los fundamentos por los cuales no se cobra dicha prestación.

La avanzada contra las casas de cambio complementa el arsenal de operativos que en conjunto realizan la AFIP y la UIF para combatir las maniobras de evasión y de lavado de dinero. Puntualmente, el fisco pone la mira en la razonabilidad que debe mantener la relación entre el nivel de ingresos del comprador y la cantidad de dólares adquiridos.

Para ello, se compara el monto de dólares adquiridos contra determinados indicadores de la situación fiscal que la AFIP posee en su base de datos. Entre ellos se destacan:

Consumos en tarjetas de crédito y débito.

Movimientos bancarios.

Declaraciones patrimoniales.

Pago de cuotas de colegios privados.

Inversiones en fideicomisos.

Por lo tanto, cuando se presentan manifiestas incongruencias, el organismo a cargo de Ricardo Echegaray direcciona las cartas a los contribuyentes.

Lavado de dinero
En tanto, la Unidad de Información Financiera (UIF) que conduce José Sbatella estableció pautas precisas para los bancos, casas de cambio y todas “las personas físicas o jurídicas autorizadas por el Banco Central para operar en la compraventa de divisas o en la transmisión de fondos dentro y fuera del territorio nacional”.

La reglamentación vigente diferencia a los clientes / compradores habituales de losoperadores ocasionales.

“Los compradores habituales son aquellos clientes con los que se entabla una relación de permanencia y aquellos clientes con los que si bien no se entabla una relación de permanencia, realizan operaciones por un monto anual que alcance o supere $60.000 o su equivalente en otras monedas”, establece la UIF.

En cambio, los operadores ocasionales son “aquellos clientes con los que no se entabla una relación de permanencia y cuyas operaciones anuales no superan $60.000 o su equivalente en otras monedas”. (Lea más: Cuáles son los requisitos a tener en cuenta para comprar divisas)

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Requisitos a tener en cuenta para comprar dólares

La UIF y la AFIP establecen pautas precisas a respetar por las entidades financieras y por los clientes habituales y ocasionales. El fisco compara el monto de divisas adquiridas contra determinados indicadores de la situación impositiva de los contribuyentes.

El titular de la Unidad de Información Financiera (UIF) José Sbatella ya confirmó que el Gobierno nacional profundizará los operativos que ponen la mira sobre los compradores de dólares.

Ante tal afirmación, no son pocas las empresas y particulares que comenzaron a revisar el listado de requisitos vigentes que se exigen al momento de efectuar una compra de divisas.

Como norma general, el Banco Central establece que los particulares pueden comprar hasta u$s20.000 mensuales en efectivo.

La UIF y la AFIP de la mano
En primer término, a fin de desactivar posibles maniobras de lavado de dinero se encuentra en plena vigencia la resolución 12/2011 emitida por el organismo a cargo de José Sbatella. Para acceder al texto completo de la norma haga clic aquí.

La reglamentación establece pautas precisas para los bancos, casas de cambio y todas “las personas físicas o jurídicas autorizadas por el Banco Central para operar en la compraventa de divisas o en la transmisión de fondos dentro y fuera del territorio nacional”.

La norma diferencia a los clientes / compradores habituales de los operadores ocasionales.

“Los compradores habituales son aquellos clientes con los que se entabla una relación de permanencia y aquellos clientes con los que si bien no se entabla una relación de permanencia, realizan operaciones por un monto anual que alcance o supere $60.000 o su equivalente en otras monedas”, establece la norma vigente.

En cambio, los operadores ocasionales son “aquellos clientes con los que no se entabla una relación de permanencia y cuyas operaciones anuales no superan $60.000 o su equivalente en otras monedas”.

Respecto a los bancos y casas de cambio, la flamante resolución establece -entre otras- las siguientes obligaciones:

  • La elaboración de un manual que contendrá los mecanismos y procedimientos para la prevención de lavado de dinero.
  • La designación de un oficial de cumplimiento.
  • La implementación de auditorías periódicas.
  • La capacitación del personal.
  • La elaboración de registros de análisis y gestión de riesgo de las operaciones inusuales detectadas y aquellas que por haber sido consideradas sospechosas hayan sido reportadas.
  • La implementación de herramientas tecnológicas acordes con el desarrollo operacional del sujeto obligado.
  • La implementación de medidas que le permitan a los sujetos obligados consolidar electrónicamente las operaciones que realizan con sus clientes.

La resolución también obliga a requerir los siguientes datos a los compradores de dólares, ya sean habituales u ocasionales:

  • Nombre y apellido completos.
  • Fecha y lugar de nacimiento.
  • Nacionalidad.
  • Sexo.
  • Tipo y número de documento de identidad que deberá exhibir en original y al que deberá extraérsele una copia.
  • CUIL, CUIT o CDI.
  • Domicilio real (calle, número, localidad, provincia y código postal).
  • Número de teléfono y dirección de correo electrónico.
  • Declaración jurada indicando estado civil y profesión, oficio, industria o actividad principal que realice.
  • Declaración jurada indicando expresamente si reviste la calidad de persona expuesta políticamente.

De tratarse de empresas compradoras habituales u ocacionales, los requisitos son los siguientes:

  • Denominación o razón social.
  • Fecha y número de inscripción registral.
  • CUIT o CDI. Este requisito será exigible a extranjeros en caso de corresponder.
  • Fecha del contrato o escritura de constitución.
  • Copia del estatuto social actualizado, certificada por escribano público o por el propio sujeto obligado.
  • Domicilio legal (calle, número, localidad, provincia y código postal).
  • Número de teléfono de la sede social, dirección de correo electrónico y actividad principal realizada.
  • Copia del acta del órgano decisorio designando autoridades, representantes legales, apoderados y/o autorizados con uso de firma social, certificadas por escribano público o por el propio sujeto obligado.
  • Datos identificatorios de las autoridades, del representante legal, apoderados y/o autorizados con uso de firma, que operen ante el sujeto obligado en nombre y representación de la persona jurídica.
  • Titularidad del capital social (actualizada).
  • Identificación de las personas físicas que directa o indirectamente ejerzan el control real de la persona de existencia jurídica.

Relación con el nivel de ingresos
Más allá de los límites y requisitos antes mencionados, la AFIP pone la mira en la razonabilidad que debe mantener la relación entre el nivel de ingresos del comprador y la cantidad de dólares adquiridos.

Para ello, se compara el monto de dólares adquirídos contra determinados indicadores de la situación fiscal que la AFIP posee en su base de datos. Entre ellos se destacan:

  • Consumos en tarjetas de crédito y débito.
  • Movimientos bancarios.
  • Declaraciones patrimoniales.
  • Pago de cuotas de colegios privados.
  • Inversiones en fideicomisos.

Por lo tanto, cuando se presentan manifiestas incongruencias, el organismo a cargo de Ricardo Echegaray direcciona las cartas a los contribuyentes.

Consultado sobre qué se puede hacer cuando se recibe una intimación, el consultor tributario Iván Sasovsky señaló que “hay que armar una multinota (formulario 206) donde se exponen los orígenes de los fondos, es decir, demostrar de dónde se obtuvieron los ingresos para comprar los dólares”.

Complementariamente, advirtió que “es importante también detallar las aplicaciones que se dará a la moneda extranjera, ya que no es lo mismo que las divisas sean utilizadas para el ahorro que para pagar a un proveedor del exterior”.

“Acá no se cuestiona que se compren dólares, sino que se pide que se reafirme la condición de pequeño contribuyente demostrando que existe una correlación entre sus ingresos y su categoría dentro del Monotributo”.

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Pronóstico para el crédito: tasas más altas y con promociones limitadas

Fue el caballito de batalla del modelo económico durante los ocho años en los que reinó el kirchnerismo en el poder.

Ahora, en los cuatro que sumará Cristina al frente de la Rosada, se prevé que el crédito al consumo pierda algo de empuje en una economía que se enfría.

El mercado apunta a condiciones más duras que alejarán a estas líneas de los colosales ratios de crecimiento en el orden del 50% anual, para ubicarlas cerca de un “igual favorable” 30%.

Los argentinos conseguirán financiamiento, aunque algo más limitado. De cara al 2012, la banca se regirá por la moderación: préstamos más caros, descuentos más selectivos y menos cuotas. De hecho, hoy ya se puede percibir el inicio de un ciclo más restrictivo.

En los últimos dos meses, las tasas de interés sufrieron ajustes al alza. La Badlar -interés que pagan las entidades financieras por sus depósitos superiores a $ 1 millón a 30 días y que sirve como referencia para el mercado- escaló nada menos que 800 puntos básicos, después de gozar de una estabilidad intermitente durante al menos casi dos años.

Las colocaciones del público le cuesta a los bancos entre un 18% y 20%, frente al 12% que pagaban en agosto, según consigna El Cronista.

De esta manera, el costo del fondeo para la banca se encareció y no tardó en trasladarse al crédito.

Las tasas activas para el financiamiento a las familias subieron, en torno a 150 y 200 puntos básicos en las últimas semanas y no se descartan nuevos incrementos.
Hoy la tasa promedio de un crédito personal se ubica en 40% (al que hay que sumarle otros costos).

“Los créditos a los hogares ajustaron guiados por el alza de las tasas pasivas, que también responde a la crisis externa. Lo que se viene en materia de préstamos personales es selectividad”, explicó el gerente de un banco público.

El ejemplo más claro fue el de las tarjetas de crédito. Este mes los bancos subieron unos 4 puntos la tasa de refinanciación y aumentaron el pago mínimo de 10% a 20% del resumen en promedio -reduciendo el límite de endeudamiento de los clientes-.

Pero a partir de ahora se sumará una nueva limitación: las cuotas sin interés, de a poco, irán mermando. Ésta es ya una decisión tomada en los bancos.

“A medida que vayan venciendo los convenios que tenemos con los comercios, todos los acuerdos que eran de 24 cuotas sin interés pasarán a 15, los de 18 a 12 y los de 12 a 6″, reconoció el gerente de tarjetas de una de las entidades líderes en consumo.

“Como subió el costo de fondeo, todos los convenios se están readecuando a la nueva realidad. Y no vemos que las tasas vayan a bajar en una economía que crecerá a un menor ritmo”, agregaron en otro banco extranjero de primera línea.

El consenso en la city es que este nivel de tasas vino para quedarse. Pero lo cierto es que todo dependerá de lo que ocurra con el dólar.

En las mesas coinciden en que el número podrá descender una vez que las expectativas de devaluación converjan con una decisión oficial de aumentar el precio del dólar.

No obstante, por lo bajo, en los bancos piensan que, con victoria en mano, el Gobierno estará cómodo en estos nieveles de tasas que ayudará de algún modo a paliar uno de sus principales escollos: la inflación.

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Elevan el pago mínimo de las tarjetas de crédito a 20%

Los bancos elevaron el pago mínimo de las tarjetas de crédito, después de que se registrara una suba de tasas en los plazos fijos.

Hasta el momento, los clientes de las tarjetas de crédito podían abonar el pago mínimo de 10% y refinanciar el 90%, pero a partir de ahora tendrán un mínimo de 20% y podrán refinanciar el 80%.

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Por otra parte, las entidades mantendrán hasta fin de año una serie de beneficios como promociones y descuentos en compras en electrodomésticos e indumentaria.

Sin embargo, podrían interrumpirse los planes de financiación que en 2010 llegaron a ser de60 cuotas sin interés. Los mismos podrían reducir los plazos y descuentos.

El encarecimiento del crédito está vinculado a la abrupta suba de las tasas de interés que pagan los bancos por los depósitos a plazo fijo.

Este incremento no sólo afecta a las nuevas solicitudes de crédito, sino también a la gran mayoría de los deudores.

Según estimaciones privadas, la deuda que se ajusta a tasa variable como es el caso de las tarjetas de crédito, es nada menos que el 80% del total.

En el caso de los créditos dirigidos a los particulares, esta proporción representa nada menos que dos tercios del total.

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Argentina respalda la creación de un impuesto para las transacciones financieras

El canciller Héctor Timerman afirmó en Uruguay que el Gobierno está a favor de la creación de un impuesto para las transacciones financieras que será tratada en la cumbre de noviembre, aunque bajo algunas condiciones.

“Nosotros pensamos que es una iniciativa viable que merece ser considerada si es impulsada por un número importante de países incluyendo a los centros financieros, si no afecta de modo significativo el costo del crédito y si se canaliza una parte significativa de los recursos al financiamiento al desarrollo”, indicó.

Timerman expuso esta postura durante su intervención en un encuentro organizado en Montevideo por la Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi) para definir la postura que llevará América Latina a la cumbre del G20 del próximo mes en Cannes (Francia), donde participarán Argentina, Brasil y México.

El canciller argentino pidió que en esa cita las principales potencias del mundo realicen “más esfuerzos” para alcanzar el consenso suficiente respecto a cómo corregir la especulación” en los mercados financieros y cómo lograr mayor “transparencia” en ese ámbito.

También criticó a las agencias calificadoras de riesgo crediticio con el argumento de que “siguen operando con metodologías poco transparentes”, un fenómeno que en su opinión “responde a evidentes decisiones en la generación de ganancias a favor de los especuladores más sofisticados”.

El ministro mostró asimismo el interés argentino en que se discutan “todos los desafíos que plantean los paraísos fiscales, que tienen entre los miembros del G20 algunos interesados en mantener el ‘status quo’”, los cuales manejan el eufemismo de “jurisdicciones no cooperativas” para referirse a esas figuras.

“Es importante recordar que un tercio de la riqueza privada está resguardada en paraísos fiscales, sin pagar impuestos ni estar sujetos a regulación y supervisión, privilegios que no son extensivos a la clase media o a los pobres”, denunció.

Para Argentina tiene una “importancia central” el “reducir la brecha de desarrollo y asignar prioridad a la agenda social y laboral”, agregó Timerman.

Otra de sus preocupaciones es “la necesidad de concluir de manera exitosa la Ronda de Negociaciones de Doha”, con miras a “reducir el proteccionismo agropecuario” y conseguir “la eliminación de los subsidios, causas evidentes de la volatilidad de los precios internacionales”.

Por último reclamó “impulsar decididamente la cooperación Sur-Sur” para enfrentar los enormes desafíos de la crisis.

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Las tasas de plazo fijo ya impacta de lleno en el costo de los créditos al consumo

A medida que las tasas de los plazos fijos mayoristas parecen consolidarse en niveles del 20%, los bancos trasladaron en los últimos días esta acelerada suba del costo de su fondeo a varias de las líneas de préstamos.

Desde que la Badlar (tasa promedio para los plazos fijos de más de $1 millón) empezó a empinar su curva, los bancos comenzaron a realizar ajustes graduales en los préstamos, aunque de manera gradual, según consigna Buenos Aires Económico este miércoles.

Así, en el último mes y medio se había registrado ya una suba de entre 150 y 200 puntos básicos.

Ahora, tras la pronunciada suba que registró la tasa de los depósitos, en la última semana las principales entidades volvieron a aumentar el costo de sus créditos.

Desde un importante banco privado aseguraban que van a subir en los próximos días entre 200 y 300 puntos básicos las tasas de los préstamos personales, señala BAE.

A su vez, en los últimos días de la semana pasada al menos tres de las entidades más activas en el mercado de préstamos al consumo también retocaron las tasas, con un alza de entre 200 y 300 puntos básicos.

”Es una forma de enfriar el consumo. En este escenario, los bancos van a querer privilegiar la liquidez”, explicaban a BAE.

El alza no responde únicamente al aumento de los costos de fondeo, sino también a la velocidad con que vienen creciendo los créditos en comparación con los depósitos.

“Hay un crecimiento fenomenal de los activos y los pasivos crecen más lento. Se está empezando a agotar un poco la capacidad prestable, no porque el sistema esté en una situación de liquidez compleja, sino por esta ecuación”, señalaron al matutino en otro banco privado.

En rigor, según los últimos datos disponibles en el Banco Central, los préstamos al sector privado vienen creciendo a un ritmo del 52% anual, mostrando incluso una aceleración en los primeros días de octubre respecto de los meses previos. 

Del otro lado, los depósitos a plazo fijo del sector privado vienen creciendo a un ritmo no mayor al 30% anual.

En paralelo con la suba de tasas plazo fijo, algunas entidades comenzaron a acortar el plazo máximo de los préstamos como una forma de endurecer las condiciones y desalentar la toma de créditos.

”Recortan el plazo: en vez de 60 meses, ofrecen hasta 48 meses.

Llega un momento que si subís y subís la tasa de los préstamos afecta la morosidad. Sacando líneas disponibles, menos gente puede acceder y se enfría un poco el mercado”, explicó al diario porteño el gerente financiero de una entidad.

Desde la mesa de dinero de otro banco privado comentaron al BAE que la tasa por los descuentos (líneas de préstamos cortos a empresas) subió también 300 o 400 puntos básicos en los últimos días.

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Advierten que la actividad económica muestra más signos de desaceleración

La actividad económica creció en agosto, en términos desestacionalizados, apenas 0,1% frente a julio último, y 4,9% con respecto a igual mes de 2010, según estimó la consultora Economía & Regiones.

El Índice Sintético de Actividad Económica que elabora la consultora acumuló en los últimos doce meses una suba de 7,6 por ciento.

Economía & Regiones señaló que se observa “una incipiente desaceleración en el ritmo de expansión de la actividad económica a partir del marzo 2011″.

Asimismo, la actividad de la construcción se aceleró en agosto, al registrar una expansión de 12,2% contra el mismo mes de 2010, y acumuló en el último año una mejora de 10,8 por ciento.

En este sentido, la consultora aseguró que la construcción de viviendas continúa siendo uno de los “motores” de la oferta agregada, debido a que “el ladrillo funciona como refugio contra la inflación”.

“La elevada inversión en inmuebles en Argentina y la suba del precio del m2, no es producto del crédito (que escasea) sino de recursos genuinos provenientes de la soja y otros rubros dinámicos de la economía”, sostuvo.

El informe precisó que el valor agregado del sector primario (agricultura, ganadería, caza y silvicultura) repuntó en agosto 8,7% comparado con igual mes de 2010, y acumuló en los últimos doces meses un incremento de 9,4 por ciento.

Al respecto, destacó que la performance del sector “se ubicó por encima del promedio acumulado de expansión de la economía como consecuencia de buenos niveles de precios de exportación”.

“El esperado soft-landing (descenso suave) de actividad económica en China, no traería aparejado grandes cambios en la demanda por alimentos que se mantendría firme en un 3% anual”, evaluó.

Por su parte, los servicios públicos (Electricidad, gas, agua, transporte) registraron en agosto un aumento de 0,7% interanual, y sumaron un avance del 4% en los últimos 12 meses.

Según explicó, estos sectores verifican “reducidos niveles de inversión en relación al resto de la economía como consecuencia de tarifas semi-congeladas”.

“Los bajos ingresos del sector son compensados parcialmente con subsidios en un esquema de política anti-inflacionaria con costo fiscal creciente”, advirtió.

El informe detalló que el gasto público corriente nacional -en términos reales- trepó en agosto a una tasa de 12,2% interanual.

A su vez, indicó que “el promedio de expansión real interanual acumulado 12 meses fue inferior (6,3%), reflejando el sesgo expansionista de agosto previo a las elecciones presidenciales”.

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Acciones y Bonos a precios extremadamente bajos

“Sé codicioso cuando todos son temerosos y temeroso cuando todos son codiciosos”.

Quien pronunciara estas palabras “algo sabe” sobre cómo hacer dinero.

No por nada el mundo lo conoce como el “Gurú de Omaha”: el mismísimo multimillonarioWarren Buffett.

Esta frase viene a ser uno de los principios más importantes para aquellos inversores que buscan hacerse de buenas ganancias. Y aconseja moverse siempre contracorriente.

Esto es, comprar cuando todos venden y desprenderse de un activo (en este caso acciones y bonos) cuando éste es muy demandado y, en consecuencia, su precio viene disparándose.

Claro está, que lo difícil consiste en poder identificar cuál es el momento justo para avanzar en uno u otro sentido.

Algo que sí resulta más fácil es saber cuándo el mercado está para arriba y en qué momento se mueve para abajo.

Al respecto, cabe destacar que la plaza local viene de registrar bruscos descensos en el año.

Y si bien en las últimas jornadas se registraron fuertes subas, las mismas no alcanzaronpara recuperar el terreno perdido a lo largo de este 2011.

A punto tal que a fin de septiembre, la bolsa porteña acumuló un retroceso del 35%, conacciones que incluso cayeron hasta un 50 por ciento.

Todo esto hace suponer que, siguiendo los consejos de Buffett, sea éste el momento de comprar, para así hacerse de muy buenas diferencias, si es que se saben elegir los papeles adecuados.

No es para menos, los indicadores que arroja el mercado local resultan contundentes:muchas acciones y bonos cotizan a precios que se constituyen en verdaderas “gangas”.

No obstante, el inversor debe ser conciente de que estas apuestas -para que rindan sus frutos- tienen que ser pensadas a mediano y largo plazo.

Y, además, debe saber que en el interín se encontrará con fuertes procesos de subas y bajas (volatilidad). Por ello, la virtud de la paciencia resulta fundamental, en tanto que el nerviosismo puede constituirse en el peor consejero.

“Ante la gravedad de la actual situación mundial todo indica que en poco tiempo los países aplicarán nuevamente políticas de inyección de dinero que contribuirán a impulsar una recuperación de los precios de muchos activos”, sostiene el analista Agustín Cramo.

“En consecuencia, actualmente existen grandes oportunidades para hacerse de buenas ganancias”, agrega.

En la misma sintonía, un informe de Balanz Capital señala: “Más allá del timing y de un posible ajuste de corto plazo, vemos a los activos argentinos entrando en precios atractivos”.

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Entidades financieras emiten bonos a pesar de la suba de las tasas

El crecimiento del crédito a mayor velocidad que la de los depósitos y, en menor medida, el enroque de fondos realizado por la ANSeS, derivaron en una nueva avanzada de los bancos argentinos al mercado de capitales.

En los últimos días, varias entidades de primer nivel han realizado las gestiones y autorizaciones para buscar dinero de los inversores y así mantener bien alimentado el negocio de la intermediación financiera. Por otro lado, son numerosos los bancos que en el último mes ya han colocado sus bonos, señala El Cronista en su edición de hoy.

Para Santiago Gallo, director de entidades financieras de Fitch Ratings Argentina, “el escenario les propone a los bancos que para mantener el negocio de la financiación al consumo deben salir a fondearse”.

Banco Santander Río está en pleno proceso de colocación de obligaciones negociables. Si bien inicialmente se buscarán 
$100 millones, la emisión es ampliable a $200 millones. Banco Hipotecario es otra de las entidades que también saldrá al mercado. Los bonos serán por un valor nominal de hasta $80 millones (ampliable a $120 millones) a tasa variable y con vencimiento a los 18 meses de la fecha de emisión.

El monto del capital será pagado íntegramente y en un solo pago al vencimiento y devengarán un interés a una tasa de interés variable, que será la suma de la tasa de referencia (BADLAR privada) más un margen de corte a definir al finalizar el proceso de colocación, agrega el matutino.

Tarshop, por otra parte, recientemente adquirida, también sale al mercado a colocar bonos Clase III por un valor nominal de $40 millones, que podrá ser ampliado a $100 millones. Por otro lado, Tarjeta Naranja, que pertenece al grupo Tarjetas Regionales (propiedad de Banco Galicia), emitirá, en dos series de $50 millones cada una, obligaciones.

Si bien hay numerosas entidades haciendo cola para salir al mercado, hay otras que ya han hecho lo propio. Entre las que dieron el paso en las últimas semanas se ubican el BBVA Banco Francés, el Standard Bank y el Comafi. Después de varios años, BBVA Francés regresó con la colocación de un bono a 18 meses de plazo.

“La alta demanda (por un total de 270 millones de pesos) demostró el respaldo al banco por parte de los inversores, lo que permitió ampliar el monto de emisión hasta 185 millones de pesos desde los 150 millones previstos originalmente”, señalaron en el banco. El margen de corte sobre la tasa Badlar fue de 2,80 por ciento.

El Standard consiguió $160 millones a Badlar+3,2% con fuerte participación de Fondos Comunes, siendo la misma la primera transacción en la que Standard Bank actúa como emisor a título propio. Comafi también se alzó con $ 80 millones a una tasa Badlar+3,2% y a 18 meses de plazo.

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Dólares o Plazos fijos?

Durante mucho tiempo fue el deporte preferido de los particulares y, principalmente, de los inversores institucionales.

Si bien en los últimos meses había perdido parte de su impulso, por estos días, parece haberlo recobrado, acelerando su marcha. Y esto es lo que sucede, nada más ni nada menos, que con la famosa “bicicleta financiera”.

La misma consiste en vender dólares al contado y, con ese dinero, hacer un depósito a plazo fijo en pesos para luego, al vencimiento, recomprar las divisas.

Es el camino ideal para aprovechar las tasas que otorgan los bancos y la quietud que muestra, por estos días, el mercado cambiario.

Para ello, se requiere “calzar” la operación mediante un contrato que asegure recuperar los billetes a un precio establecido de antemano.

Apelando a esta sencilla operación, la tasa de interés en pesos se convierte en el vehículo idóneo para incrementar la posición en dólares, con absoluta seguridad.

Los componentes de la operación
En la práctica, se necesita tener certeza sobre tres datos clave:

La tasa de interés que se paga para un lapso de hasta 90 días.

El tipo de cambio presente.

El tipo de cambio futuro.

La respuesta al primer punto se obtiene tomando como referencia la tasa Badlar, que es la que expresa el rendimiento de depósitos por más de un millón de pesos.

En la actualidad, según el Banco Central, ronda el 13,5 por ciento.

En cuanto al tipo de cambio presente es el mayorista, que está prácticamente fijado por la autoridad monetaria a $4,205.

El futuro también “está puesto” por la autoridad monetaria, en este caso a $4,276 para fin de año.

Haciendo un simple cálculo, surge que el tipo de cambio se incrementará hasta fin de año un 1,69% que, expresado en términos anuales, arroja una tasa del 6,85 por ciento.

Si este porcentaje se compara con el interés vigente (13,5%), surge que la “bicicleta financiera” gira a una velocidad del 6,7% anual en dólares.

Un nivel muy tentador para cualquier inversor, máxime si el riesgo está acotado a cero.

Claro está que si se está dispuesto a depositar en una entidad no bancaria, de acuerdo a los registros del Banco Central, la tasa promedio para depósitos de más de 60 días es del orden del 14,5%, por lo que la rentabilidad anual se incrementa en un punto porcentual.

Al respecto, Ramiro Castiñeira, de Econométrica sostuvo que “si suben las tasas y dejan fijo el valor del dólar, se arma la bicicleta”.

Según Federico Bragagnolo, economista senior de Econviews, “el Central está interviniendo con fuerza en el mercado de futuros para quitarle presión al dólar pero en ese ejercicio se crea un seguro de cambio barato”.

“Hoy el plazo fijo mayorista tiene una tasa de 13,5%, mientras que el contrato futuro a un mes paga 3,6% por lo que la diferencia es de unos 10 puntos en dólares, realizables en apenas treinta días”, agrega el analista de Econviews.

“Por lo tanto, están dadas las condiciones para que los inversores hagan una bicicleta financiera y con una ganancia que no se ve en ningún otro país”, concluye Bragagnolo.

Desde Delphos Investment, consideran que “en este contexto, nos inclinamos a pensar que el Banco Central utilizará todos los instrumentos que estén a su alcance para mantener el tipo de cambio sin grandes cambios en vísperas de las elecciones presidenciales”.

“El conjunto de medidas, ortodoxas o no, que ha aplicado durante la última semana llevaron a la autoridad a mostrar su poder de fuego en el mercado de cambios, demostrando que puede poner el valor de la moneda donde crea conveniente”, agrega el informe de la consultora, firmado por Leonardo Chialva.

El propio Banco Central es el que puso en marcha a la bicicleta
Luego de los remezones que abrieron algunas grietas en el mercado cambiario en los primeros días de septiembre, la decidida acción de la autoridad monetaria le puso un freno a la suba de la divisa.

Su estrategia se basa en operar tanto en el mercado de contado como en los futuros, a través de fuertes posturas que, de hecho, le ponen un estricto límite al mercado.

“La operatoria de estas últimas ruedas nos marcan que el Banco Central se coloca con importantes órdenes de ventas en torno a los u$s500 millones al contado, que funcionan como un techo difícil de pasar para la demanda”, remarca el estudio de Delphos Investment.

“Por otro lado, también se ven posiciones activas en ventas de dólar a futuro tanto en Octubre, como en Noviembre y Diciembre”, agrega el trabajo.

Con su accionar, primero congeló el tipo de cambio hasta las elecciones, pero ya en los últimos días su acción prolongó su horizonte hasta fines de año, dándole un nuevo estímulo a esta operatoria que desde julio estaba prácticamente desactivada.

Su estrategia de mantener atado al dólar, operando tanto en el mercado de “spot” como en el de futuros, le rindió sus frutos, pues logró borrar las expectativas de suba inmediata de la divisa estadounidense.

Pero también consiguió, desincentivar la demanda ante la perspectiva de un tipo de cambio casi planchado más allá de las elecciones presidenciales del 23 de octubre próximo.

Este cambio de contexto fue una sorpresa para el mercado, que no esperaba un freno a la suba del dólar como la registrada en los últimos días.

Es que en estos meses es cuando comienza a mermar el ingreso de divisas provenientes de las exportaciones agrícolas y, por lo tanto, hay una presión natural hacia la suba del precio del billete.

Pero, el Central “jugó” en sentido inverso. Así, en vez de convalidar un alza acompañando a la demanda, puso un tope al precio, aún a costa de perder reservas.

¿Quiénes son los que se están subiendo a la bici? Principalmente los inversores institucionales, es decir, aquellos que operan volúmenes importantes de dinero.

“Luego de algunos meses de total inactividad, buena parte de los inversores institucionalescomienzan a retomar esta vieja práctica para incrementar sus patrimonios en dólares”, señaló a este medio un analista de la city.

Cuáles son los bancos que pagan más
Los ahorristas que apuestan a la tasa de interés en pesos le prestan atención a tres variables clave:

Las tasas de pizarra que ofrecen las entidades.

Los “puntitos extra” que pueden obtener de acuerdo a los montos.

El plazo más conveniente para colocar su dinero.

En este contexto, se puede afirmar que dentro del “top ten” de los bancos privados – para los plazos cortos de 30 días - se destaca el Santander Río.

Esta entidad, según el análisis que realiza habitualmente ZonaBancos.com, abona poco más del 11% anual.

Un escalón por debajo se ubica el Galicia, junto al HSBC y el Patagonia, que ofrecen un interés del 10% anual.

Pensando en una colocación a fin de año, el liderazgo también lo ostenta el Santander Río, que paga el 12,25%, seguido por el HSBC y el Galicia, con el 10,9% y 10,8%, respectivamente.

“Sin embargo, se debe tener en cuenta que sobre estos rendimientos, las entidades llegan a pagar hasta tres puntos más, a fin de evitar una pérdida de depósitos”, comentó una fuente del mercado.

¿Qué puede suceder con las tasas de interés?
Los analistas consultados por iProfesional.com, coinciden en que, en el corto plazo, cabe esperar una nueva suba de las tasas de interés.

“Todo indica que los movimientos que comenzaron a observarse a mediados de julio, cuando la tasa rondaba el 11% se mantendrán, en primera instancia, hasta fines de octubre”, sostiene Gustavo Giraldez, director de ZonaBancos.com.

“Un factor que preanuncia cierta alza de tasas es que el ritmo de crecimiento de los préstamos es mayor que el de los depósitos”, expresa Giraldez.

“Por ahora, lo que se ve es que los bancos lentamente van achicando sus excesos de fondos. A ello se suma que el mercado cambiario ha dejado de ser una fuente de liquidez”, destaca el experto.

¿Y con el dólar?
La gran pregunta es si lo que está ocurriendo es un cambio de tendencia o apenas un acomodamiento temporario en el precio.

Al respecto, la opinión mayoritaria de los analistas es que la plancha del billete se mantendrá por algún tiempo, pero que luego volvería a moverse en sentido ascendente.

Si bien las primeras previsiones establecían ese momento luego de las elecciones del 23 de octubre, con las nuevas posturas realizadas por el Central, todo parece posponerse al año que viene.

La explicación pasa tanto por el contexto electoral, pese a que el resultado está cantado, pues cualquier necesidad de corrección en el tipo de cambio será hecha más allá de esa fecha, para evitar una sensación de volatilidad justo en el momento más caliente de la campaña.

“Ningún Gobierno puede hacer un movimiento brusco antes de las elecciones. Todo lo que haya que ajustar le conviene hacerlo antes”, afirmaba a iProfesional.com el economista Tomás Bulat.

Giraldez recuerda que es típico de los años electorales que las colocaciones comiencen a hacerse en plazos cada vez más breves, a medida que se acerca la fecha de la votación.

“Y, junto con este movimiento, suele producirse una diversificación de las carteras, que implica una mayor porción de los ahorros en el dólar”, agrega el director de ZonaBancos.com

“El ahorrista pide una tasa más alta como condición para quedarse en el plazo fijo”, sostiene Giraldez.

Pero nada es para siempre. Las posturas de la mesa oficial se extienden solo hasta fin de año. Aún queda por definirse que sucederá de allí en más.

“Desde los contratos para enero en adelante, al precio lo pone el mercado. Antes de eso, es todo intervención del BCRA”, comentó un operador del Rofex de Rosario.

De sus palabras surge que, con el cambio de año, se entra en un período de incertidumbre, por lo que la “bicicleta financiera” podría volver a detenerse.

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Se esperan nuevas subas en las tasas de los plazos fijos

Plazos Fijo

Con las subas de tasas en las licitaciones semanales de Letras y Notas del Banco Central (BCRA), el mercado ya apuesta a un nuevo incremento en lo que se paga por los plazos fijos. La Badlar (tasa para colocaciones a 30 días por más de $1 millón) llegaría al 15% en este contexto.

Se ubicó en los últimos días en torno al 13% y los bancos, poco a poco, empiezan también a trasladar el aumento al interés que ofrecen a ahorristas. Hace dos meses se conseguíantasas al 10,25%, ya se consiguen al 12%, según publica Ámbito Financiero en su edición de hoy.

En la licitación del último martes, el BCRA, que preside Mercedes Marcó del Pont, permitió un nuevo incremento, esta vez del 0,25% en casi todos los plazos.

De hecho, la letra a 126 días, por ejemplo, se ubicó en el orden del 13,37% cuando hace exactamente un mes atrás por el mismo instrumento alcanzaba el 11,84%. Con estos pequeños saltos, los analistas ya descuentan que aumentará aún más en las próximas licitaciones, consigna el matutino.

Permitir el deslizamiento de las tasas ofrece un atractivo para que los ahorristas opten por quedarse en pesos y demanden menos dólares, agrega el matutino.

“Es una señal, pero no va a detener la salida de capitales”, razonó Ramiro Castiñeira, de Econométrica. Además, dijo que para él no es el mejor instrumento, ya que el mercado cambiario no ajusta libremente.

“Si suben las tasas y dejan fijo el valor del dólar, se arma la bicicleta”, vaticinó en diálogo con Ambito Financiero.
El mecanismo es que, con un tipo de cambio planchado (señal que el Banco Central quiere transmitir con las intervenciones tanto en el mercado de contado como en los futuros de dólar), se convierte en muy atractivo colocar dinero en plazos fijos que pagan una elevada tasa ya que no hay riesgo de devaluación.

La salida de capitales se intensificó en agosto y en lo que va de septiembre, con una fuga de alrededor de u$s3.000 millones en cada mes. Esto se suma a la dolarización de julio de u$s2.200 millones. La cifra oficial de salida del primer semestre fue de u$s 9.801 millones. En lo que va del año llegaría a u$s18.000 millones, bastante por encima de la cifra de 2010 (11.410 millones) y de 2009 (14.123 millones).

Para Leonardo Chialva, de Delphos Investment, la Badlar llegaría al 15%, ya que es hoy el rendimiento de algunos bonos en pesos, que se puede tener como referencia.

“El sendero alcista va a continuar, aunque no creo que sea muy pronunciado”, sostuvo al matutino.

“Es la herramienta que tienen el BCRA para darle atractivos para que el inversor se mantenga en pesos. Y está teniendo éxito”, arriesgó.

Sin embargo, con la volatilidad de las últimas semanas las colocaciones a plazo fijo en pesos se estancaron cuando luego de llegar al máximo de $100.630 millones el 26 de agosto, bajaron a $99.900 millones el 16 de septiembre (según el último dato disponible del BCRA).

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